线上炒股技巧国内只有海外算力链的光模块、PCB跟着“起飞”

短期策略应该是连贯的，鉴于月度策略时间间隔较长，阅读本文前建议先回顾下【月度策略】6月的高性价比方向。

简单回顾

6月以来，市场如期完成了大类轮动，科技逐渐成为主线，创新药和新消费高位震荡。全A日成交额维持在1.5万亿量级，稳定币、固态电池等小题材高位活跃。市场交易杠铃策略持续“缩圈”，微盘股/中证2000、银行/中证红利指数不断创新高。

微盘股代表了资金活跃程度，目前市场交易热度不减，资金越来越认可四季度市场中枢上一台阶的判断（【深度】时间正在成为牛市的朋友——短中长期视角下论证本轮牛市的可行性，2025/6/26)，意味着在此之前的三季度依然是一个市场中枢偏高的震荡市，且中枢较二季度更高（最好的机会也许留在了二季度）。

A股银行板块市值来到16万亿，近一月也是一级行业中涨幅第一，吸引了大量眼球，不断新高原因在于险资等机构认可银行板块基于PB-ROE（估值-基本面）视角下的配置价值。但短期资金逻辑已从“保险还会买入”转变为“保险正在加速买入”（保险资金加速完成全年权益资金配置目标），这种状态不可持续，股息率（分红/市值）必然随着市值增大而降低，加之分红期临近，高股息日历效应下的逆风期正在到来，我的观点不变，现在还不是配置高股息的时点，等到市场关注度降低后再做考虑。

优选行业板块的底层逻辑

短期上证突破3500点，但主要由银行等权重贡献，当前市场依然有大量结构性机会可以挖掘。

1.科技

经过6月的上涨，老实说各科技细分短期都不算便宜，正如上文所述，最好的机会也许留在了二季度。

TMT内部视角看，通信被动跟随美股算力链，业绩确定性最高，股价位置最高。美股科技巨头AI算力由GPU进一步进化为ASIC，AI叙事不断强化，巨头支出进一步增加。国内只有海外算力链的光模块、PCB跟着“起飞”，而国内算力链受制于H20断供，大厂AI支出预减（近期恒生科技指数被戏称为恒生外卖指数也是无奈），表现不尽人意（看看中芯和寒WJ股价）。但通信短期性价比已经降低，加之前两年一级行业里通信涨幅靠前，需要警惕“事不过三”的规律。

近期国内算力链以及中下游产业链业绩整体下修。电子板块因为半导体估值过高原因二季度以来一直维持震荡，但市场资金既然选择让半导体保持高位震荡就必然有其原因。后续随着市场对即期业绩关注度减弱，三季度英伟达B30可能完成市场导入，互联网大厂的资本开支担忧有望减弱，市场开始定价中长期产业趋势后，国产算力和应用有望迎来补涨，对应电子和计算机的弹性更佳，届时港股互联网可能重新领涨AI。

传媒在6月以来因为游戏的出海逻辑和业绩预增表现紧随通信，国内AI上游再次落后于美国巨头时，参考14-15的互联网+叙事，突破点可能还是落在国内受众数量庞大的应用上，毕竟卖铲人永远只能赚第一桶金，对应后续牛市中计算机和传媒是TMT中弹性最大的。

人形机器人短期股价较“便宜”，但缺乏催化，和计算机类似推荐买在无人问津时。创业板中的泛科技因为股价低，近期“反内卷”催化重启，资金认可这些板块历史底位已经形成，这也是近期创业板指是各大宽基指数中表现最好的根本原因。

2.军工

以往军工产业催化逻辑有二，一是军备民用化带来的估值提升，二是产业周期带来的企业利润增长，当下新增国贸逻辑、“9.3”阅兵催化和欧美国家军费支出增加，叠加7、8月军工板块的日历效应（7、8月军工跑赢全A胜率均超70%），军工板块短期有望跑出超额。

3.“反内卷”下的资源品

回顾过往2轮反内卷（16-17供给侧改革、21双碳限电限产），资源品每一轮都跑出了超额，以钢铁板块为例，16-17股价上涨30%+，21上涨70%+，但市场每一轮都是从“将信将疑”到逐步确认到过度定价，加之周期类资产股价弹性系数本身很低，参与难度高。

本轮“反内卷”有一点不同的是除了化工、有色、钢铁、建材等上游周期资源品，“内卷”行业还包括光伏、汽车等新行业，这类企业中民企居多，涉及就业和地方税收，政策力度和执行都有待观察。总之短期“反内卷”行业有跑出超额的能力，但需要比较高的技术参与。

风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期等。

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